Pre-seed → Seed → A → B → C → IPO —— 每一轮的规则完全不同
| 维度 | Pre-seed | Seed | Series A | Series B | Series C+ |
|---|---|---|---|---|---|
| 融资额 | $0-500K | $500K-5M | $5-20M | $20-60M | $60M+ |
| 估值 | $2-5M | $5-20M | $20-80M | $80-300M | $300M+ |
| 稀释 | 10-20% | 15-25% | 15-25% | 10-20% | 10-20% |
| 投资者 | 创始人/亲友/天使/加速器 | 种子基金/天使/微VC | VC (领投) | 大型VC | PE/交叉基金 |
| 里程碑 | 想法+团队 | MVP+早期用户 | PMF+增长指标 | 规模化+扩张 | 盈利/市场领先 |
| 融资周期 | 1-3月 | 3-6月 | 3-6月 | 3-6月 | 3-9月 |
| 工具 | SAFE/Convertible Note | SAFE/Preferred | Preferred Stock | Preferred Stock | Preferred Stock |
| 数据要求 | 几乎无 | 用户数据+增长 | 完整指标+模型 | 财务模型+审计 | 完整财报+审计 |
证明这个想法值得做，证明这个团队值得投。此时没有数据，投的是人和方向。
典型投资者：3F（Friends, Family, Fools）、天使投资人、加速器（YC/TigerX/奇绩创坛）
典型工具：SAFE note（YC模板，最简单）、Convertible Note（有利息和到期日）
估值帽：$2-5M（如果用SAFE with cap）
关键建议：不要过度融资，够用6-12个月即可。钱太多反而让你浪费时间验证错误方向。
从想法到产品，从产品到用户。证明有人愿意用你的产品（PMF信号）。
典型投资者：种子基金（First Round/Founder Collective/红杉种子）、天使投资人、微VC
关键指标：用户增长、留存、NPS。不一定要盈利，但要有PMF信号。
常见坑：融太多（15-25%稀释是正常范围），把Seed当A轮融 = 过早规模化
证明你的产品不仅能留住用户，还能规模化获客。投资人看的是"可复制的增长引擎"。
典型投资者：顶级VC（a16z/Sequoia/Accel/红杉中国/高瓴）
关键指标（2024-2025标准）：
• ARR ≥ $1-3M（SaaS）
• YoY增长 ≥ 100%
• NRR ≥ 110%
• 毛利率 ≥ 70%
融资节奏：A轮通常是第一个"正式"的机构轮，有领投VC + 跟投
证明商业模式可规模化——不只是产品好，销售/运营也能复制。从"做得好"到"做得大"。
准备IPO或大规模并购。财务必须可审计，治理必须规范，增长必须可持续。
ARR：$100M+（科技）/ $200M+（传统）
增长率：≥ 30% YoY
盈利：不一定盈利，但路径要清晰
治理：独立董事、审计委员会、SOX合规
承销商：Goldman Sachs/Morgan Stanley/JPMorgan等
上市地：NYSE/NASDAQ（美国）/ 港交所 / A股（科创板）