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📐 估值方法
VC Method / Comparable / DCF / Berkus / Scorecard —— 每个阶段该用什么方法
\u26a0\ufe0f \u6cd5\u5f8b\u514d\u8d23\u58f0\u660e\uff1a\u672c\u9875\u9762\u5185\u5bb9\u4ec5\u4f9b\u4fe1\u606f\u53c2\u8003\uff0c\u4e0d\u662f\u6cd5\u5f8b\u5efa\u8bae\u3002\u6cd5\u5f8b\u548c\u76d1\u7ba1\u73af\u5883\u53d8\u5316\u9891\u7e41\uff0c\u8bf7\u54a8\u8be2\u4e13\u4e1a\u5f8b\u5e08\u3002\u6570\u636e\u66f4\u65b0\u81f32025\u5e74\u3002
💡 核心认知：早期估值不是数学题，是谈判。没有收入的公司没有"正确"估值——只有双方都接受的估值。随着公司成熟，估值方法越来越数学化，越来越可验证。
📊 五大估值方法
| 方法 | 适用阶段 | 核心逻辑 | 输入 | 优劣 |
|---|
| VC Method | Seed-A | 退出估值倒推：退出值×目标回报率⁻ⁿ | 退出估值、目标回报、年数 | ✅ VC常用 ❌ 退出估值难估 |
| Comparable | A-B | 同类公司估值倍数×你的指标 | 可比公司、收入倍数 | ✅ 市场验证 ❌ 好对标难找 |
| DCF | B+ | 未来现金流折现到今天 | 现金流预测、折现率 | ✅ 理论最正确 ❌ 垃圾进垃圾出 |
| Berkus | Pre-seed | 5个维度各$0-500K加总 | 想法/原型/团队/关系/上线 | ✅ 简单 ❌ 上限低 |
| Scorecard | Seed | 与平均种子轮比×调整系数 | 团队/市场/竞争/产品评分 | ✅ 系统化 ❌ 主观性强 |
📊 SaaS收入倍数参考（2024-2025）
| 增长率 | 毛利率 | 净留存率 | 收入倍数（ARR） |
|---|
| >100% YoY | >80% | >130% | 50-100x |
| 60-100% YoY | >75% | >120% | 20-50x |
| 30-60% YoY | >70% | >110% | 10-20x |
| 10-30% YoY | >65% | >100% | 5-10x |
| <10% YoY | >60% | <100% | 2-5x |
⚠️ 注意：2022年后SaaS倍数大幅压缩。2021年顶部的50-100x ARR已不常见。2024-2025年市场已回暖但更理性，高利率环境下投资人要求更清晰的盈利路径。