🎭 投资错误博物馆

🧠 博物馆的核心教训

• 杠杆是放大器——赢时多赚，输时多亏，直至归零。LTCM 用 25:1，意味着 4% 的不利波动就 wipes out equity。
• "这次不一样"是最贵的五个字——每次泡沫都有独特的叙事（互联网改变一切 / 房价永不跌 / 算法稳定币），但数学总是一样。
• 模型是地图，不是领土——LTCM 的 VaR 模型基于正态分布，但市场有肥尾。1998 年的俄罗斯违约是"5 个标准差事件"——正态分布下 10 亿年才一次，现实中每 10 年就来。
• 不透明 = 危险——麦道夫拒绝外部审计、FTX 用 Slack 管财务、CDO 评级机构不懂底层资产。看不懂的不投。
• 流动性会在你最需要时消失——2008 年没人愿意买、LTCM 无法平仓、加密崩盘时交易所暂停提现。
• 分散化是唯一的免费午餐——不把所有钱放在一个策略、一个市场、一个币种。